供给侧强力约束有望推动玻璃本轮高位景气持续到2018 年之后。

在需求波动缩小且走平的保守估计下，供给侧改革力度较大的传统周期性行业景气都在高位且持续性很强，玻璃也是。玻璃的供给约束较大，甚至可能阶段性减产：一、限制新建扩建，经过市场化出清，环保要求大幅提高，实际产能利用率达到甚至超过89%且复产成本较高；二、2009-2011 年点火的生产线进入密集冷修期，带来至少8%的实际产能减量；三、中期供给侧改革继续推进。另外，需求侧不宜太悲观，地产库存已大幅下降，补库存是切实需要。

下半年玻璃景气将再上升，低库位下超预期上涨概率较大。需求持续好于预期，虽然前5 月份产量同比增长6.4%，但库存仍处于历史低位，同比还略有下降。环比来看，下半年供需边际继续改善；下半年月均需求有望比6 月份高5%；受新增冷修影响，供给端增加很少，且4 季度环保限产的影响可能成为额外的供给约束。